Strategy inc. submerge sous 14,5 milliards de pertes papier sur bitcoin
Michael Saylor, l'architecte de l'accumulation massive de bitcoin par Strategy Inc., se retrouve confronté à une réalité financière brutale : une perte non réalisée de 14,5 milliards de dollars au premier trimestre. Une somme colossale qui souligne la volatilité extrême du marché des cryptomonedaires et les risques inhérents à une stratégie d'investissement aussi audacieuse.
La chute de bitcoin, un contrecoup financier
Le plongeon de plus de 20% du bitcoin au cours des trois premiers mois de l'année, le plus important depuis 2018, a frappé Strategy Inc. de plein fouet. Si l'entreprise maintient toujours un portefeuille conséquent de plus de 50 milliards de dollars en cryptomonnaies, la valeur de ces actifs se situe désormais en dessous du prix moyen d'acquisition, qui s'élève à plus de 75 000 dollars par Bitcoin. La situation est d'autant plus délicate que, naguère, le cours de l'action Strategy Inc. survolait largement la valeur de ses réserves, permettant à l'entreprise d'émettre de nouvelles actions pour financer davantage d'achats de Bitcoin – un cercle vertueux désormais rompu.
L'adoption récente de nouvelles normes comptables, obligeant Strategy Inc. à intégrer les fluctuations de la valeur marchande de ses réserves de Bitcoin dans ses résultats financiers, a amplifié l'impact de cette chute. Ce n'est pas pour rien que l'entreprise a investi 330 millions de dollars pour acquérir 4 871 bitcoins supplémentaires, avec un prix moyen d'acquisition de 67 700 dollars. Mais la question demeure : cette stratégie d'achat continu est-elle viable à long terme ?
L'équation financière complexe de saylor
Saylor, confronté à des marchés de capitaux plus restreints, se tourne de plus en plus vers l'émission d'actions privilégiées Stretch pour financer ses acquisitions. Un choix qui, bien qu'évitant la dilution des actionnaires existants, engendre une obligation de paiement fixe. La survie du modèle repose désormais sur une revalorisation rapide du Bitcoin, dépassant ainsi la croissance des obligations de l'entreprise. Avec une réserve de trésorerie de 2,25 milliards de dollars, Strategy Inc. peut couvrir ses intérêts et distributions pendant plus de deux ans – une marge de manœuvre qui pourrait s'avérer cruciale.
L'entreprise a aussi enregistré un bénéfice fiscal différé de 2,42 milliards de dollars au cours du trimestre, un petit réconfort face à la tempête Bitcoin. Mais la réalité est là : le modèle d'affaires de Strategy Inc., jadis florissant grâce à la spéculation sur Bitcoin, est aujourd'hui soumis à une pression considérable. La question n'est plus de savoir si Bitcoin va remonter, mais à quel rythme, et si cela sera suffisant pour couvrir les obligations financières de l'entreprise.